20年即将结束，相信广大股民朋友对于明年的大盘走势都有各自的看法，那么对于影响到年大盘走势的关键点在哪里，相信很多朋友还不知道，那么现在来分析一下：
1、      注册制改革有可能“走捷径”

有媒体称，IPO注册制改革推出或早于《证券法》修改。
按照正常流程，注册制的推出需要修改《证券法》。修订草案一审已经在今年4月，原定于今年8月进入二审的《证券法》被证实最快也要到12月。悲催的是，二审之后，还有三审。所以，如果走正常程序，IPO注册制最早也只能在年下半年才能推出。
但还有捷径可以走。11月21日的报道就称，可以通过“法律授权”方式解决。具体而言就是，由全国人大授权国务院，或者国务院授权证监会，通过一个决定或者实施意见，先把事情做起来。类似的做法并不乏先例。若如此，则3月份推出注册制改革是没有问题的。
根据此前的报道，IPO注册制改革实施之后，“先放开股票发行上市节奏，再放开发行价格”，到最后完全把企业上市权交换给市场和企业自身。至于这个过程需要多长时间，没有具体交代。而这一点，正是决定未来股市走向的根本因素。
根据以住的经验判断，管理层将摸着石头过河，根据股市走势、经济走势来定。如果稳增长压力大，则过渡期会长；如果经济回暖比较快，则过渡期会短。而这个过渡期，就是“审批制估值”跟“注册制估值”对接的过程。我估计需要2年左右，现在的市盈率中位数至少要下降三分之二。也就是从60倍市盈率，下降到20倍以内。
二、中国利率将降至零？
IPO注册制实施的过程，就像一个烧水的过程。管理层主要做两个动作：第一，往锅里加冷水；第二，在火里加木材。
“木材”当然就是资金。一是证金、汇金直接买买买，但这毕竟有限；二是通过降准、降息刺激社会资金流入。
据路透报道，花旗集团周三（12月2日）在年前景展望报告中称，明年的全球经济前景正变得愈发黯淡，美国有可能陷入衰退，中国亦可能成为首个把利率降至“零”的主要新兴市抄济体。花旗还称，中国的通货紧缩压力和经济增长下行风险，将迫使中国政府放松财政政策、让人民币贬值。
这里说的利率降至零，应该是实际利率，也就是减去CPI之后的利率。目前上海SHIBOR隔夜利率为1.%左右，同业拆借的IBO是1.%左右，估计全年CPI为1.3%1.4%。央行将通过一系列货币工具，引导这些利率逼近CPI。至于一年期存款利率，则肯定会低于CPI，也就是出现负利率。而广义货币M2的增速，有可能在明年一季度突破%。

泛滥的流动性将刺激股市走高。关键就看管理层“加入凉水”的速度，也就是IPO注册制改革的实施节奏，这当然是被控制的。但随着凉水不断加入，管理层对市场的控制力会不断减弱，最终基本失去控制，完全由市出定。这时候，原有的估值体系就会崩坍。我估计，这将最晚在明年下半年发生。

但前提是，目前上市公司大股东、“董监高”的禁售期被延长。如果1月8日之后随便卖，则崩溃会提前发生。所以，年虽然有资金、利率的大利好，但IPO注册制改革带来的巨大不确定性是无法回避的，介时这个市场有可能将变成人间炼狱。

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